2022-09-12

上周回顾

截至收盘，沪指涨0.82%，报3262.05点；深成指涨1.11%，报11877.79点；创业板指涨1.00%，报2548.22点；两市合计成交7796亿元，北向资金大幅净买出147.53亿元。

盘面分析

大盘全天震荡走高，三大指数均涨1%左右，医药-医疗保健-白酒-食品-家居家电收涨；

1.大金融：证券-保险-银行表现不错；

2.大消费

3.大基建：房地产，工程机械，建筑建材涨；

4.景气赛道反弹4天后，陷入调整；

盘面上，蓝筹白马大变天，景气赛道暂落幕。传统的行业今天涨幅居前，最突出的是金融和地产以及房地产产业链，受到全国不少地方保交楼措施的利好影响。同时我们也注意到CPI和PPI双下行，这给我们的金融政策留下了进一步的空间。欧洲加息靴子落地。一些低位的蓝筹股受到资金的青睐。但这个地方是不是风格的切换？个人认为市场是等待共振上涨的过程。蓝筹股有他们的优势，市场本身不缺钱，一旦一些不确定性消除之后，他们将成为必然的选择。赛道股的优势在于高成长性，它的劣势在于不便宜，但是经过震荡调整之后，魅力也会重新的显现。

技术面分析

虽然周四大盘回落，但我们对于大盘的短期看好很明确，上周不仅精准的定位到了这周会有反弹，并且也定位了本周一的起涨点，值得庆幸的是本周反弹级别的也产生扩大，由2-3天的反弹扩大到5-6天的反弹，今天就是反弹的第5天。周五大盘的上涨力度依然不错，即使周五没有明显放量，但下周初可能还有惯性上攻。只不过下周初的上攻如果还不能放量，就要冲高回落了。

从大盘的30分钟结构来看，现在已经出现了ABC的三笔反弹，然而秉承着反弹要“早卖”的原则，接下来大家就要稍微提高警惕了。虽然大盘短期不会有太大问题，但如果下周初直接开始回落，就可以适当的做点差价，下周初如果不能放量，则大盘可能还会出现30分钟的下跌一笔，信号依然是30分钟有力度的顶分型。走势比较好的则是上证50，因为当下的30分钟上涨力度还在加大，而这也是大盘短期没有太大风险的关键。

今天是典型的权重股行情，中证1000的表现一般，不过最近都是权重股先有表现，然后个股才会跟随。那么周五权重股给出表现了，下周初中证1000能否跟随就比较重要了。而且中证1000的30分钟结构，再一次面临中枢下沿的压力，下周初到底是再次突破还是出现三卖，将决定个股的短期强弱。创业板虽然周五涨1%，但并没有放量，而且仍在0.618的合理反弹位之下，依然是弱势的反弹空间，那么创业板低位震荡的格局就没变。

事件分析

1-8月，社会融资规模增量累计为24.17万亿元，比上年同期多2.31万亿元。8月末，广义货币（M2）余额259.51万亿元，同比增长12.2%，又创今年以来同比增速新高， 目前M2已连续5个月保持两位数增速。M2、社会融资规模存量、贷款余额同比增速仍保持在10%以上，反映金融对实体经济保持较大支持力度。自4月以来，M2同比增速分达到10.5%、11.1%、11.4%、12%、12.2%，不断突破今年新高。另一方面，8月狭义货币（M1）同比增长6.1%，增速比上月末低0.6个百分点，说明企业经营和投资活动仍待进一步修复。8月份，M1与M2增速差距也有所拉大。

实际上，为应对此前7月份新增信贷、社融增量数据出现的超预期下滑。人民银行在8月份加大宏观调控力度，积极稳住经济大盘。8月15日，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作。8月22日，贷款市场报价利率（LPR）非对称下降，1年期LPR报价下降5个基点，5年期LPR报价下降15个基点。

近期，国务院常务会议部署实施稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展的基础。人民银行副行长刘国强在9月5日召开的国务院政策例行吹风会上指出，人民银行将争分夺秒落实好稳经济一揽子政策和接续政策，包括增强信贷总量增长的稳定性；推动降低企业融资成本；突出重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。刘国强还表示，央行将进一步发挥贷款市场报价利率指导性作用和存款利率市场化调整机制的作用，引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，降低企业融资和个人信贷的成本。

8月新增信贷结构主要呈现“企业强居民弱”的特点。8月楼市仍处筑底复苏阶段，拖累居民中长期贷款。而企业中长期贷款显著回暖，体现企业投资意愿以及扩大生产信心的恢复。相信在经济修复和政策发力作用下，9月金融数据会进一步回暖，其中各项贷款余额增速有望由降转升。接下来宏观政策将在提振信贷需求方面持续加码，包括财政贴息等在内的政策工具都有较大空间。

部分专家认为，下一步为有效激发实体经济贷款需求，政策面或将推动宽货币向宽信用有效传导，重点是引导LPR报价下调，降低企业和居民融资成本，其中，持续下调5年期LPR报价是推动楼市企稳回暖，带动居民中长期贷款修复的关键。其次是督促政策性开发性银行尽快落实，支持基建投资提速。此外，还可以充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，推动信贷总量增长。财政政策在提振信贷需求方面也将发挥积极作用，包括财政贴息等在内的政策工具都有较大空间。下阶段，货币政策一方面要积极支持扩大有效投资，金融资源更多向投资端倾斜，政策性开发性金融工具将成为三、四季度稳增长的重要力量；另一方面，加大对社会服务业、平台企业和中小微企业等的信贷支持，促进就业创业，提振市场信心，以扩大消费。在此背景下，后续仍可能通过调降MLF和OMO利率进而调降LPR，以降低企业融资和个人信贷的成本，支持信贷有效需求持续回升；或通过降准置换MLF以及调降存款利率来降低金融机构负债成本，为继续让利实体创造条件。此外，在经济修复和政策发力作用下，9月金融数据会进一步回暖，其中各项贷款余额增速有望由降转升，这是宽信用继续推进的一个标志。

下周策略

板块方面

本周的市场热点有些散乱，本周1，2是顺周期的煤炭和化工，本周2，3，4是赛道股的风光储，本周5是稳增长的地产和建材。中间还夹杂了半导体，军工，消费电子2天，所以现在是板块快速轮动，关键是没有一条清晰的主线，所以现在只是反弹而非反转。核心问题就是追涨意愿很弱，资金的带动效应不足。就比如周五上涨的板块，不少板块的带动效应都很差，可能其中有两三只个股涨的好，但后面的个股就不愿意跟涨了，涨幅出现了明显断层。

周五有一定板块效应的就是地产和装修，除了有领涨个股之外，也出现了一定的跟随效应了。但是地产的短线龙头却开始走弱了，接下来地产也要休息了。已经5连板的粤宏远A，今天却出现了天量的冲高回落，最终跌超5%。那么下周如果这一方向还能异动的话，可能就会从地产逐渐转向装修建材。至于受到“盘活5000多亿专项债限额”利好的基建，今天表现却一般，那么在连续上涨之后，就要考虑短期的利好兑现。